DELMON POST LOGO

لماذا التضخم في دول مجلس التعاون الخليجي منخفض للغاية؟

بقلم : عمر العبيدلي

شهد النصف الثاني من القرن العشرين ارتفاعًا في معدلات التضخم في جميع أنحاء العالم حيث شهدت الاقتصادات طفرة ما بعد الحرب ، وكافحت الحكومات لسداد ديونها في زمن الحرب. في السبعينيات ، أضافت صدمات أسعار النفط المزدوجة إلى التحديات التضخمية التي واجهها صانعو السياسة الغربيون.
وبالتالي، كرس الاقتصاديون الأكاديميون حجمًا كبيرًا من أبحاثهم لمسألة التضخم ، وبحلول أوائل الثمانينيات ، أصبح لديهم فهم سليم لأسباب التضخم وإجراءاته المضادة. انتشرت السيطرة الصارمة على المعروض من النقود، واستهداف التضخم، واستقلالية البنك المركزي عبر الاقتصادات المتقدمة ، وبحلول أواخر التسعينيات ، كان تضخم أسعار المستهلكين تحت السيطرة بقوة في جميع البلدان حيث كان لدى الحكومات الإرادة السياسية المطلوبة.
بحلول عام 2022، أي بعد 40 عامًا تقريبًا من ذروة التضخم التي شهدتها الولايات المتحدة، ارتفع شبح تضخم أسعار المستهلكين من قوته، وتم تسجيل ارتفاعات جديدة تجاوزت 9%. مع ارتفاع أسعار الغذاء والطاقة العالمية التي تلعب دورًا مهمًا، لم يسلم أي بلد من غضب التضخم، مما أجبر الأمين العام للأمم المتحدة أنطونيو جوتيريس على المطالبة باتخاذ إجراءات عالمية لمساعدة الأسر ذات الدخل المنخفض التي تكافح من أجل تغطية نفقاتها.
بسبب اعتمادها الكبير على الواردات الغذائية، شهدت دول مجلس التعاون الخليجي أيضًا ارتفاعًا في أسعار المستهلكين (حوالي 4٪) ولكن بدرجة أقل بكثير مما كانت عليه في الاقتصادات المتقدمة، مثل اقتصادات المملكة المتحدة والولايات المتحدة. تمثل خصوصيات اقتصادات دول مجلس التعاون الخليجي جزءًا كبيرًا من هذه التجارب المتباينة، ولا سيما وضعها كمصدرين للطاقة وليس كمستوردين ووفرة العمالة الوافدة في أسواق العمل لديها.
علاوة على ذلك، فإن وجود سعر صرف ثابت مع الدولار الأمريكي في خمس من دول مجلس التعاون الخليجي الست (وشبه الربط في حالة الدولة السادسة - الكويت)، إلى جانب عدم وجود دورة انتخابات سياسية، يعني أن السياسة النقدية تميل دول مجلس التعاون الخليجي إلى أن تكون تكنوقراطية أكثر من دول مثل الولايات المتحدة، مما يساهم بشكل أكبر في استقرار الأسعار.
لطالما كانت مكافحة التضخم هدفًا أساسيًا للحكومات، حيث أن التكلفة الأكثر بروزًا للتضخم هي أنها تقوض مستويات المعيشة الحقيقية للمستهلكين، حيث تتضاءل قوتهم الشرائية. ومع ذلك، على المدى الطويل، يمكن القول إن التكلفة الأكبر هي فقدان الثقة في النظام النقدي والمالي، لا سيما في حالة التضخم المتقلب وغير المتوقع. إن الإيمان الذي يتمتع به المستثمرون والمستهلكون بقيمة مشترياتهم أمر بالغ الأهمية لعمل الاقتصادات الحديثة، والبلدان التي أساءت إدارة أنظمتها النقدية وفقدت ثقة الناس، مثل فنزويلا وزيمبابوي، محكوم عليها بانخفاض مستويات المعيشة حتى المسار الصحيح. وهذا هو سبب أهمية فهم التضخم  بما في ذلك تقدير أسباب النجاح النسبي لدول مجلس التعاون الخليجي حتى الآن.

بيانات التضخم .. توافر البيانات

لقياس بيانات التضخم في دول مجلس التعاون الخليجي ، يتم مقارنتها ببيانات المملكة المتحدة والولايات المتحدة ، حيث إنها تشهد بعضًا من أعلى معدلات التضخم في العالم الغربي وأيضًا بسبب أهميتها (خاصة الولايات المتحدة) للاقتصاد العالمي. علاوة على ذلك، فإن عملات دول مجلس التعاون الخليجي مرتبطة بالدولار الأمريكي (باستثناء الكويت، المربوطة بسلة تتأثر بشدة بالدولار الأمريكي)، وبالتالي فإن الولايات المتحدة هي المعيار الطبيعي لتضخمها.
في حين أن البلدان ذات الاقتصادات المتقدمة، مثل المملكة المتحدة والولايات المتحدة، تنشر بيانات تضخم أسعار المستهلكين الشهرية على الفور وبشكل موثوق، فإن دول مجلس التعاون الخليجي تختلف في توافر وتكرار هذه البيانات. توفر البحرين وقطر والمملكة العربية السعودية أكبر حجم من البيانات. توفر عُمان أيضًا بيانات جيدة النوعية، وإن كان ذلك بتأخر أكبر. في الإمارات العربية المتحدة، تنشر دبي بيانات التضخم على الفور ، ولكن من الصعب الحصول على بيانات على مستوى الاتحاد. يعد العثور على البيانات الخاصة بالكويت أكثر صعوبة ، ربما بسبب جائحة فيروس كورونا.
وبالتالي، فإن البيانات المقدمة والمحللة هنا مأخوذة من البحرين ، وعُمان (إن وجدت) ، وقطر ، والمملكة العربية السعودية ، وإمارة دبي (تعمل كوكيل لدولة الإمارات العربية المتحدة). علاوة على ذلك، وبسبب قيود البيانات، فإن معدل التضخم في دول مجلس التعاون الخليجي المعروض هنا يستند إلى متوسط بسيط (غير مرجح) لمعدل التضخم في البلدان الأربعة ودبي. لحسن الحظ، فإن التباين بين دول مجلس التعاون الخليجي في التضخم ضئيل مقارنة بالاختلافات بين دول مجلس التعاون الخليجي ودول مثل الولايات المتحدة، وبالتالي فإن طريقة الترجيح الدقيقة المستخدمة في حساب متوسط دول مجلس التعاون الخليجي ليس لها تأثير جوهري على التحليل النوعي اللاحق لدول مجلس التعاون الخليجي. التضخم.
التضخم في البحرين
تكشف بيانات تضخم أسعار المستهلكين السنوية من 2019-22 لدول مجلس التعاون الخليجي مقارنة بالمملكة المتحدة والولايات المتحدة عن عدة ظواهر جديرة بالملاحظة. أولاً ، في كل لحظة زمنية ، يكون تضخم أسعار المستهلكين في دول مجلس التعاون الخليجي أقل بكثير من مثيله في المملكة المتحدة والولايات المتحدة. في فترة ما قبل فيروس كورونا (2019) ، كانت الأسعار في دول مجلس التعاون الخليجي ثابتة بشكل أساسي ، بينما كانت الأسعار في المملكة المتحدة والولايات المتحدة ترتفع بمعدل 2٪ تقريبًا. بحلول يونيو 2022 ، كانت المملكة المتحدة والولايات المتحدة تشهد معدلات تضخم تبلغ حوالي 8٪ ، مقارنة بـ 4٪ في دول مجلس التعاون الخليجي.
والجدير بالذكر أنه نظرًا لسعر الصرف الثابت بين عملات دول مجلس التعاون الخليجي والدولار الأمريكي ، فمن المتوقع عمومًا أن يتحرك تضخم أسعار المستهلكين في الدول الست على نطاق واسع جنبًا إلى جنب مع التضخم في الولايات المتحدة. لذلك فإن ظهور الاختلاف بين الولايات المتحدة ودول مجلس التعاون الخليجي مثير للدهشة ويستحق مزيدًا من التحليل.
ثانيًا ، بينما يُظهر التضخم في دول مجلس التعاون الخليجي اتجاهًا تصاعديًا طوال الفترة ، فإنه لا يترك في أي وقت من الأوقات النطاق الذي تستهدفه البنوك المركزية عادةً ، والذي يكون عادةً أقل من 5٪ (بعض البنوك المركزية لديها أهداف أكثر صرامة ، ولكن هذا هو الاستثناء وليس القاعدة. ). في المقابل، شهدت المملكة المتحدة والولايات المتحدة، طوال عام 2022، مستويات غير عادية من تضخم أسعار المستهلكين.
ثالثًا، يكتسب تضخم أسعار المستهلكين زخمًا في المملكة المتحدة والولايات المتحدة في عام 2021، ويُعزى ذلك إلى سلسلة من العوامل على المستوى الاقتصادي. العامل الرئيسي هو الاضطرابات المرتبطة بفيروس كورونا لسلاسل التوريد، بما في ذلك الشحن المادي للسلع والمنتجات الوسيطة، وانخفاض إمدادات المدخلات الرئيسية، مثل الطاقة والمعالجات الدقيقة. في بعض الحالات، أدت حرب أوكرانيا إلى تفاقم هذه الضغوط، لكنها كانت موجودة في وقت مبكر من الصراع وستستمر بغض النظر عن تطور الحرب. تعود هذه الفئة من التضخم إلى التضخم الناجم عن أسعار السلع الأساسية في السبعينيات.
علاوة على ذلك، تسبب الوباء في نقص كبير في المعروض من العمالة في الاقتصادات المتقدمة. انسحب بعض الأشخاص بشكل شبه دائم بسبب خيبة الأمل فيما يتعلق بظروف العمل العامة أو لأن تحديات رعاية الأطفال جعلت البقاء في المنزل أفضل من العمل المنتظم جنبًا إلى جنب مع رعاية الأطفال الخارجية. وقد أدى ذلك إلى حدوث تضخم كبير في الأجور، والذي ينقله المنتجون بعد ذلك إلى المستهلكين في شكل ارتفاع أسعار التجزئة.
إلى جانب عوامل جانب العرض هذه، في الولايات المتحدة، أدى التحفيز المالي والنقدي إلى إثراء المستهلكين، وأدى جائحة الفيروس التاجي إلى ارتفاع الطلب، والذي تم إطلاقه فجأة عندما سمح إطلاق اللقاح باستئناف النشاط الاقتصادي التقليدي. يشبه تضخم الأسعار الذي يقوده الطلب ما حدث مع فقاعات سوق الأسهم والعقارات.
بالإضافة إلى هذه الظواهر الإجمالية التي تولد التضخم، لعبت بعض العوامل الخاصة بالقطاع دورًا أيضًا. يمكن أن تساعد البيانات القطاعية أيضًا في تفسير التجارب التضخمية المتباينة لدول مجلس التعاون الخليجي مقارنةً بالولايات المتحدة.
التضخم في الخليج مقارنة بالعالم
شهد الغذاء والطاقة معدلات تضخم عالية ولهما وزن كبير في ميزانيات الأسرة ، لذلك كان لهذا تأثير كبير على المستهلكين. في يونيو 2022 ، كان معدل التضخم في المواد الغذائية 10.4٪ والطاقة 41.6٪ ، مما ألحق الألم بالأمريكيين في محل البقالة ومضخة الوقود. ومع ذلك ، فإن وزن الطعام في السلة (13.4٪) أعلى بكثير من وزن الطاقة (8.7٪) ، بما في ذلك البنزين (4.8٪). ضمن فئة الغذاء ، ساهمت منتجات الألبان (13.5٪ في يونيو 2022) والزيوت والدهون (19.5٪) في زيادة التضخم. ارتفعت الزيوت النباتية بشكل حاد بسبب اضطرابات سلسلة التوريد التي سببتها حرب أوكرانيا ، والجفاف المنتشر ، والتنافس مع الوقود الحيوي. من ناحية أخرى ، كانت الطاقة ترتفع قبل الحرب الأوكرانية بوقت طويل ، بسبب عدم قدرة إمدادات النفط على مواكبة الطلب. أدى انهيار أسعار النفط في عام 2014 إلى انخفاض حاد في الاستثمارات النفطية ، معززة بخطاب مناهض للوقود الأحفوري تبنته الحكومات الغربية. وكانت النتيجة نمو العرض بشكل أبطأ بكثير مما كان عليه في الماضي ، وبالتالي عندما انتعش الطلب على الطاقة والنفط في عام 2021 ، لم يتمكن الإنتاج من التوسع لتلبية الطلب. بالنظر إلى تضخم أسعار المستهلكين في البحرين لنفس القطاعات من يونيو 2021 إلى يونيو 2022 ، فإن الأنماط العامة تتماشى بشكل عام مع تجربة الولايات المتحدة ، على الرغم من وجود بعض الاختلافات البارزة. البحرين ممثلة لتجارب عمان وقطر والإمارات. شهدت المملكة العربية السعودية معدل تضخم أقل بكثير من جيرانها في دول مجلس التعاون الخليجي ويتم النظر فيها بشكل منفصل.
أولاً ، على الرغم من أن تضخم أسعار المواد الغذائية يمكن مقارنته على نطاق واسع ، فإن تضخم الأسماك والمأكولات البحرية أقل بكثير في البحرين منه في الولايات المتحدة. على سبيل المثال ، في النصف الثاني من عام 2021 ، كان تضخم الأسماك والمأكولات البحرية في البحرين سلبيا ، على عكس ما كان عليه بقوة في حدود 5٪ إلى 10٪ في الولايات المتحدة. يعتبر تضخم الأسماك والمأكولات البحرية في البحرين أكثر تقلباً أيضًا ، ولكن من المحتمل أن يعكس ذلك حجم البحرين الصغير ، مما يعني زيادة التعرض للصدمات المحلية لإنتاج المأكولات البحرية. ثانيًا ، تضخم الطاقة غائب أساسًا في البحرين (ودول مجلس التعاون الخليجي بشكل عام) ، على عكس كونه محركًا رئيسيًا له (على جانب العرض) في حالة الولايات المتحدة. ثالثًا ، يبدأ تضخم المطاعم والفنادق في البحرين (حيث يكون صفرًا بشكل أساسي) أقل بكثير مما كان عليه في الولايات المتحدة قبل أن يتجاوز الولايات المتحدة في بداية عام 2022. يعكس الكثير من هذا فقط زيادة بنسبة 5٪ في ضريبة القيمة المضافة التي دخلت حيز التنفيذ في كانون الثاني (يناير). بمجرد خصم هذا ، يكون التضخم في هذا القطاع أقل بشكل عام في البحرين (ودول مجلس التعاون الخليجي بشكل عام) منه في الولايات المتحدة. في المملكة العربية السعودية ، ترسم البيانات صورة تضخم معتدل للغاية في جميع القطاعات مع استثناءين: الحليب ومنتجات الألبان والبيض. والزيوت والدهون. هناك ارتفاع طفيف في منتصف عام 2021 ، وهذا يعكس التحرك لرفع ضريبة القيمة المضافة من 5% إلى 15% ، لكن الأسعار بعد ذلك مستقرة للغاية.
العوامل الاقتصادية الهيكلية
المجموعة الأولى من العوامل المسؤولة عن اعتدال التضخم في دول مجلس التعاون الخليجي هي عوامل اقتصادية هيكلية. كما يتضح من بيانات أسعار قطاع الطاقة، عند السعي للحفاظ على استقرار الأسعار ، فإن الميزة الرئيسية التي تتمتع بها اقتصادات دول مجلس التعاون الخليجي على الاقتصادات الغربية هي نظامها المختلف جوهريًا لتسعير الوقود والكهرباء. وعادة ما يتم دعم أسعار كلتا السلعتين إلى حد أن أسعارهما ثابتة اسميا. على سبيل المثال ، تحدد البحرين سعر بنزين الأوكتان العادي بنحو 0.37 دولار للتر ، ويتم توفير الكهرباء للمواطنين القطريين مجانًا.
في حالة الاستثناءات، مثل أسعار البنزين في دولة الإمارات العربية المتحدة، والتي يُسمح لها بالتنوع تنافسيًا استجابةً للتغيرات في أسعار النفط العالمية، يظل التباين أقل بكثير مما نراه في المملكة المتحدة ودول أخرى. وذلك لأن الإمارات العربية المتحدة لا تفرض رسوم ضرائب ثقيلة على البنزين بدوافع خضراء. في المملكة المتحدة، تؤدي هذه الضرائب إلى تفاقم اضطراب الأسعار الناجم عن الأسواق العالمية.
كما استفادت دول مجلس التعاون الخليجي من اعتدال فصل الشتاء 2021-22، مما حد من الطلب على الكهرباء. في المقابل، تشهد العديد من الدول الغربية ذروة استهلاك الكهرباء من ديسمبر إلى فبراير حيث يقومون بتدفئة منازلهم وأعمالهم.
العامل الاقتصادي الهيكلي الثاني الذي يعمل لصالح دول مجلس التعاون الخليجي هو انفتاح أسواق العمل فيها على العمال المهاجرين. يشكل الوافدون أكثر من 75% من القوى العاملة في معظم دول مجلس التعاون الخليجي، ويعني قلة عدد سكان دول الخليج مقارنة بدول المصدر، مثل الهند وباكستان، أن هناك عملاً لا ينضب من العمالة بالأجر السائد. وقد سمح ذلك للشركات الخليجية بتجنب الحاجة إلى رفع الأجور - وبالتالي رفع أسعارها.
وكمثال على ذلك، تضررت المطاعم في الولايات المتحدة بشدة من الافتقار إلى الخوادم الراغبة في الأجر المقبول تاريخياً. في بلدان مثل عمان والإمارات العربية المتحدة، يتمتع رواد المطاعم بإمكانية الوصول إلى إمدادات لا تنضب تقريبًا من الخوادم الهندية والفلبينية التي يمكن شراء خدماتها دون الحاجة إلى زيادة في الأجور.
العوامل السياسية
تلعب العوامل السياسية والمتعلقة بالسياسات أيضًا دورًا مهمًا في تفسير اعتدال التضخم في دول مجلس التعاون الخليجي. الأول هو عدم وجود حافز مالي على غرار الولايات المتحدة. في حين أن عمليات الإغلاق الكاملة وشبه المغلقة التي يسببها الوباء في دول مجلس التعاون الخليجي قد أدت إلى زيادة الطلب على السلع الاستهلاكية، فإن الارتفاع الأولي في القوة الشرائية لم يكن كبيرًا كما هو الحال في الولايات المتحدة بسبب غياب المساعدات النقدية للأسر.
إلى جانب هذا الاختلاف العابر في السياسة بين دول مجلس التعاون الخليجي والولايات المتحدة، فإن غياب الدورة السياسية التقليدية في الخليج يمنح الدول الست الفرصة لاختيار استراتيجية تضخم أكثر تكنوقراطية. في المقابل، كان الاحتياطي الفيدرالي دائمًا عرضة للضغط السياسي.
حدث هذا بشكل مشهور في عهد الرئيس ريتشارد نيكسون في السبعينيات، عندما أجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على خوض نوبة من السياسة النقدية الفضفاضة لتحفيز الاقتصاد قبل الانتخابات، مما أدى إلى ارتفاع التضخم بعد أشهر. يعتقد العديد من الخبراء أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان مترددًا في السيطرة على التضخم من خلال رفع أسعار الفائدة بسبب العواقب السلبية التي قد تترتب على مثل هذه الخطوة على التوقعات الكهربائية للديمقراطيين خلال انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر 2022. بحلول أوائل عام 2022، بمجرد أن أشارت استطلاعات الرأي إلى أن التضخم أصبح أحد الاهتمامات الرئيسية للناخبين، غير بنك الاحتياطي الفيدرالي مساره وبدأ سلسلة من الزيادات الحادة في أسعار الفائدة، لكن هذا جاء بعد فوات الأوان لوقف التضخم الذي عانى منه الأمريكيون خلال الربع الثالث من عام 2022.
وفي الوقت نفسه، في دول مجلس التعاون الخليجي، كان التضخم دائمًا قضية غير مسيسة نسبيًا، مما سمح بإدارة السياسة النقدية من قبل تكنوقراط غير متأثرين بذروات وانخفاضات الدورة الانتخابية.

معزول عن التضخم، في الوقت الحالي

بالنسبة لدول مجلس التعاون الخليجي وكذلك المملكة المتحدة والولايات المتحدة، حولت عقود من السياسة النقدية السليمة تضخم أسعار المستهلك من أولوية حكومية إلى مصدر نظري للفضول لم يختبره العديد من الشباب من قبل. منذ عام 2021، كان هناك تضخم متزايد في كلا المجموعتين من الاقتصادات، وأصبح الوضع خطيرًا للغاية في الولايات المتحدة لدرجة أن الاحتياطي الفيدرالي تبنى سلسلة شديدة العدوانية من زيادات أسعار الفائدة.
ومع ذلك، فقد تمكنت دول مجلس التعاون الخليجي حتى الآن من تجنب الحاجة إلى مثل هذه الإجراءات الطارئة، بسبب استمرار مستويات التضخم المعتدلة. يدينون بذلك جزئيًا إلى فوائد السياسة النقدية غير المسيسة والتكنوقراطية، على عكس الولايات المتحدة، حيث تستجيب السياسة للضغط السياسي الناجم عن الدورة الانتخابية.
إلى جانب هذه العوامل السياسية، لعبت البنية المتميزة لاقتصادات دول مجلس التعاون الخليجي دورًا أيضًا. أدت أسعار الوقود الثابتة والكهرباء إلى الحد من تأثير ارتفاع أسعار الطاقة العالمية، في حين حالت وفرة من العمال المهاجرين دون ظهور أزمات في المعروض من العمالة. أدى ارتفاع أسعار الغذاء العالمية واضطراب سلسلة التوريد الناجم عن جائحة فيروس كورونا إلى حدوث درجة معينة من تضخم أسعار المستهلكين، ولكن بحلول نهاية الربع الثالث من عام 2022، ظل التضخم تحت السيطرة، وسيظل طلاب الاقتصاد في الخليج الذين يدرسون التضخم مضطرين للاعتماد على كتبهم المدرسية بدلاً من تجربتهم الشخصية لفهم الموضوع.
--------------------------------------
عمر العبيدلي زميل غير مقيم في معهد دول الخليج العربية بواشنطن.
اسواق الخليج